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- 中國行業(yè)研究網(wǎng)(http://china-zesir.com) 日期：2011-9-20 【打印文章】【大 中 小】【關閉】
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受業(yè)務快速發(fā)展、資本市場波動等因素影響，保險業(yè)迎來新一波融資潮。不僅是中小險企，保險巨頭也難逃償付能力日益“吃緊”的資本壓力。2011年，保險行業(yè)償付能力不足的問題在全行業(yè)蔓延。
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繼不久前中國人壽宣布發(fā)行300億元次級債后，中國平安的次級債發(fā)行計劃也浮出水面。保監(jiān)會近日批準中國平安旗下平安人壽募集10年期次級債，募集規(guī)模不超過40億元。根據(jù)投行的預測，此次次級債發(fā)行之后，將使平安人壽的償付能力提升10至12個百分點。
償付能力充足率逼近監(jiān)管紅線(充足II類標準為150%)，是兩大壽險巨頭相繼發(fā)行次級債的直接動因。根據(jù)半年報數(shù)據(jù)顯示，截至2011年6月30日，中國人壽的償付能力充足率由2010年年底的211.99%直降至164.21%;中國平安的集團償付能力雖仍維持在200%，但平安人壽的償付能力卻降至158.1%，逼近警戒線。屋漏偏逢連夜雨。由于第三季度以來滬深300指數(shù)的下跌，上市保險公司的償付能力充足率進一步被拉低，融資以緩解償付壓力，迫在眉睫。
按照湘財證券的最新預測，“年中至今，滬深300指數(shù)下跌11.6%，程度大于上半年，對償付能力充足率的拉低作用應大于上半年。保險公司的償付能力報告按季度報送保監(jiān)會，3季末如果不采取任何措施，平安人壽償付能力充足率預計已接近150%監(jiān)管紅線?！?/FONT>
不過，40億元對于平安人壽來說或許仍是杯水車薪?！鞍凑漳曛袛?shù)據(jù)模擬，在不考慮業(yè)務及資本市場變動情況下，如果拉升平安人壽償付能力充足率至180%附近，則需要補充資金70億元。僅靠40億元次級債無法有效提升平安人壽償付能力充足率，僅可以緩解短期部分的償付能力壓力，預計后期仍需要中國平安向平安人壽注資?！毕尕斪C券研究員分析說。
按照投行人士的預測，如果中國平安再向平安人壽注資，則平安集團本身的償付能力充足率未來也將承受壓力?！澳曛衅桨布瘓F償付能力充足率為200%，由于深發(fā)展資本充足率按保險集團償付能力計算方法換算后，對平安集團償付能力充足率有拉低作用，因此深發(fā)展計入平安集團償付能力計算后，根據(jù)模擬結果，平安集團充足率降至170%附近?！?/FONT>
除國壽和平安兩大保險巨頭之外，中小險資的融資壓力也不容樂觀。不久前，保監(jiān)會剛剛批準了生命人壽募集不超過13億元的10年期次級債。僅今年以來，保監(jiān)會官方網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示，就已有8家保險公司被批準發(fā)行合計不超過143.5億元的次級債計劃，這還不包括中國人壽正在啟動的300億元次級債計劃。
然而，保險公司亦深知，發(fā)債只能解決資本之缺的近憂，并不能一勞永逸地解決未來三至五年償付能力的問題。這是因為發(fā)行次級債的規(guī)模受政策限制較大，而且從現(xiàn)有市場環(huán)境來看，次級債的發(fā)行成本在上升，故而次級債只是治標不治本的“止痛藥”。
但在資本市場不景氣、談再融資色變的大環(huán)境下，無論是未上市保險公司IPO融資，還是已上市保險公司在資本市場再融資，都是一個可望而不可及的奢望?？梢哉f，發(fā)次級債是保險公司在資本市場不好情況下的無奈之舉。而可預見的是，待資本市場轉暖后，來自上市保險公司的再融資壓力或許會集中釋放。
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